消费电子：端侧AI风起云涌，眼镜终端系最佳落地场景之一!
投资要点
完美的AI助手，终极的数字社交。“端侧AI”是指AI可以直接在移动设备上处理数据，无需连接到服务器或云端，能够在用户设备本地完成复杂的推理和决策。端侧AI在对硬件提出更高要求的同时，也对其算力、能效以及软硬件协同等方面提出新的挑战。眼镜系端侧AI最佳落地场景之一，相比手机、电脑等传统设备，以下原因使其成为AI的最佳载体：（1）便携性：眼镜轻便易携，可随时随地与AI交互，不受时间和空间的限制。（2）人体贴合性：眼镜与人体高度贴合，可提供更自然、更舒适的交互体验。（3）可扩展性：眼镜可集成摄像头、麦克风、扬声器等传感器，满足视、听、说、感知等多维度需求。通过深度整合多模态大模型，AI眼镜不仅能实现自然流畅的AI语音交互，还能利用眼镜上的摄像头，让AI通过视觉感知周围环境，基于真实世界进行AI聊天问答、物体识别以及拍照答题等体验。眼镜可以看用户所看，听用户所听，因此可以成为完美的AI助手，因为其知道用户正在做什么事情。眼镜终端作为数字社交工具的前景：（1）无缝社交体验：智能眼镜可以让用户在不中断当前活动的情况下进行社交互动，如视频通话、发送消息等。这种无缝的社交体验可以让人与人之间的联系更加紧密。（2）共享视角与体验：通过智能眼镜的摄像头和AR技术，用户可以与他人分享自己的视角和经历，增加社交互动的真实感和趣味性。例如，在旅游时，用户可以与远方的朋友实时分享所见所闻。（3）虚拟聚会与活动：未来，智能眼镜可能会成为参加虚拟聚会、演唱会等活动的必备工具，用户可以在家中就能身临其境地参与各种社交活动。
音频/摄像头/AR显示三大要素组合，构建国内眼镜终端三大类别。从用户角度看，国内AI眼镜的基本功能大致包括语音识别、音视频播放录制以及AI调用（如语音交互、翻译、查询天气交通信息等），而厂商在功能设计上主要围绕"音频"、"摄像头"以及"AR显示"三大要素进行组合，这些功能决定了产品的价格区间，通常在500元至5,000元之间，功能越丰富，售价越高。（1）音频眼镜（听歌+通话）：以音频功能为核心，省略摄像头等视觉交互功能。这类眼镜支持语音通话、听音乐等基础音频功能，代表性产品包括小米生态链企业蜂巢科技推出的界环AI音频眼镜以及华为的智能眼镜。此类眼镜，厂商仅需在镜框内增加麦克风阵列、耳机、电池和处理器等组件即可打造成型，这类眼镜的功能主要依赖语音识别和TTS（文本转语音）技术，无需图像处理模块，价格便宜。（2）视频眼镜（拍照+录像）：在音频功能基础上增加摄像头模块和部分AI功能，在具备拍照和录像功能的基础上，再给用户带来基础性AI体验，如Ray-Banmeta。此类眼镜相较于音频眼镜增加摄像头模块，技术难度提升不算巨大，但目前已属于最主流、销量最大品类。（3）AR+AI眼镜（音频+视频+AR+AI）：在音频和摄像头的基础上，加入AR体验，例如Rokid发布的RokidGlasses，不仅支持音/视频功能，还可以通过摄像头和AR技术实现实时翻译和导航等相对复杂功能。另外还有百度推出的小度AI眼镜，以及星纪魅族的StarVAir2AR智能眼镜等产品。此类眼镜需在硬件中引入光学模块以支持AR显示，这不仅要求更高的硬件集成度，也面临功耗和散热问题的挑战。
投资建议：智能可穿戴设备的需求增长，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在将AI音频眼镜推向更广的市场。在短期内AR眼镜用户画像较为模糊背景下，智能音频眼镜以替代耳机功能为切入口，以眼镜（矫正视力/装饰）为载体，搭配AI提高体验与卖点，有望开辟音频新赛道。建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商。如：
光学：水晶光电、歌尔股份、欧菲光、韦尔股份；
组装：歌尔股份、亿道信息、天健股份、龙旗科技、佳禾智能等；
存储：兆易创新；
摄像头：韦尔股份、舜宇光学科技等；
SoC：恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技等；
结构件：杰美特、长盈精密；
屏幕：京东方-A、华灿光电、JBD（未上市）；
终端厂：Rokid（未上市）、雷鸟创新（未上市）、Xreal（未上市）、影目（未上市）。
风险提示：技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。