作者|郭一鸣，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用 

今日，沪深两市双双高开，盘中上行后一度冲高回落。午后，指数震荡回升，全天保持震荡，让延续此前的上行趋势。盘面上，有色金属、家用电器、医药生物以及科技板块整体表现抢眼，而消费板块回落，房地产产业链走低下，市场整体迎来分化。整体看，经历上周五的大涨之后，短期市场动力不足下持续性不强，短期仍具有一定的不确定性。

自春节以来，春季行情已持续运行了两个半月，当下已步入下半场阶段。从过往历史规律分析，每年3月中下旬至4月底通常是业绩披露的密集时期，市场的主导逻辑也会从流动性驱动逐渐向业绩验证过渡。目前，宏观流动性维持在合理充裕的状态，但微观资金面已出现边际变化：融资融券余额连续三日下降，私募仓位指数回落至78%以下，这表明杠杆资金和追求绝对收益的资金开始趋于谨慎。更为关键的是，随着年报和一季报披露速度的加快，业绩不及预期的股票将面临估值的重新调整，而处于高景气赛道的企业，其业绩的兑现程度将成为资金流向的关键决定因素。在这样的背景下，市场难以再现普涨行情，板块之间的轮动速度加快，个股分化也将愈发显著，这将成为市场的常态。需要明确的是，回顾历史行情，即便在牛市主升浪中，指数仍有较大上行空间时，其走势也并非一帆风顺，更多时候呈现出一波三折的状态。而此轮指数自上行以来，整体表现较为顺利，尚未出现较为像样的调整，因此更需警惕持续上行后的阶段性冲高以及可能出现的节奏性回落。

在操作层面，需牢牢把握节奏切换的三大核心要点：其一，短期内应避开前期被过度炒作且业绩尚未明朗的题材股，重点关注年报季中业绩超预期的方向，例如白酒、医药等消费板块的龙头企业，以及半导体、高端装备等硬科技领域的绩优标的；其二，从中期角度布局经济复苏主线，可对地产后周期、可选消费等板块的估值修复机会保持跟踪，但需等待这些板块回调充分后再寻找合适的上车时机；其三，保持仓位的灵活性，充分利用市场震荡进行高抛低吸操作，对于连续上涨的品种切勿追高，对于调整到位的核心资产也不要轻易杀跌。

值得关注的是，当前市场对政策预期的敏感度大幅提升，投资者需要密切跟踪月底中央政治局会议对经济形势的定调，以及4月初美联储议息会议的政策动态。在业绩与估值的双重考验下，应重点配置那些兼具“业绩确定性 + 估值性价比” 双高特点的品种，同时预留部分现金，以应对可能出现的市场波动。

总体而言，在经济复苏与政策托底的支撑下，A股春季行情仍在持续推进。然而，在春季行情进入下半场之时，市场短期内大概率延续震荡分化的格局。投资者应聚焦于业绩与政策相互共振的领域，灵活调整仓位，同时警惕外部冲击以及流动性变化对市场造成的阶段性扰动。尤其要注意的是，在春季行情下半场，生存法则并非追求快速获利，而是要能够守住已有的利润，扛得住市场可能的阶段性调整。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002