每经记者：李娜    每经编辑：叶峰

2025年以来，A股、H股刮起“科技风”，科技领域成为市场的核心主线之一，港股市场更是呈现出显著的复苏和强势上涨态势，南向资金超过2300亿港元的净流入，加码、、等热门资讯科技业个股。

港股市场的吸引力究竟在什么地方？

深圳某公募基金基金经理向《每日经济新闻》记者表示，港股市场在行业分布上与A股市场存在一定差异，其中一些行业或公司在A股市场中较为稀缺，如科技、互联网等领域。这些行业的基本面展现出一定的成长性，且在过去一段时间被外资抛弃，估值水平较低，成为今年以来市场共识买入的机会。

与此同时，国外机构对中国资产一片唱多声中，海外长期资金大幅进场了吗？科技股狂飙，TMT（科技、媒体和通信）成交额占比为44%，突破了40%的隐形约束，未来还能飞多久？

外资机构看好中国资产

Choice（金融数据平台）数据显示，截至2月25日，2025年以来南下资金高达2391.71亿港元。如果以开年以来的33个交易日来看，仅有5个交易日是净卖出状态，其余皆是净买入状态，且单日净买入资金超过100亿港元的交易日就有11次，超过200亿港元分别是2月18日、2月25日，净买入的金额分别为224.23亿港元、220.33亿港元。

从南向资金流入的行业来看，银河证券最新发布的研究显示，2025年1月，港股通资金净流入资讯科技业602.4亿港元，净流入金融业220亿港元。2024年港股通资金净流入额居前三的行业分别是金融业、非必需性消费业、资讯科技业，分别净流入1972.5亿港元、1194.4亿港元、851.9亿港元。

记者发现在不少第三方平台上，机构投资者是主力，而个人投资者则显得更为谨慎。

中欧瑞博首席投资官联席投资总监黄松杰认为，从投资理念上，个人投资者更加注重投机、博弈和股价弹性，机构投资者更加注重基本面和估值。如果是AH两地上市的公司，通常港股的估值更便宜，因此更受机构青睐。对于同样受益于AI（人工智能）浪潮的A股和港股公司，从股价上涨速度而言 A股公司可能更大，这是散户较为青睐的类型。另外港股通的交易手续费相对更贵，这也抑制了有高频交易倾向的散户买港股。

近期外资机构或大佬纷纷表示看好中国资产。先是传奇投资人，有“欧洲股神”“逆向大师”之称的安东尼·波顿日前罕见发声，直言人们现在正处于中国新一轮牛市的初期阶段。上周，对中国市场未来走势持乐观态度，认为在中国人工智能产业快速发展的推动下，中国股市有望迎来更具可持续性的上涨。

目前，中国资产真的就处在牛市的初期了吗？某港股基金经理则是告诉《每日经济新闻》记者：“这两年肯定是权益的机会。国际形势好时，外资涌入，推动市场上涨；形势紧张时，我们可以对冲，进而灵活应对。”

“我们认为一个观察点在于市场对估值的包容性。比如在熊市思维下，20%增长预期、20倍估值可能被视为估值的上限；而在牛市思维中，同样的增长预期和估值水平可能被视为估值的起点。这种估值认知的转变是一个概率事件，我们也在密切跟踪和评估，针对不同的市场情景做好预案准备。”有大型私募人士指出。

长期资金存在观望情绪？

在一片唱多中国资产声音中，外资是否大举进场了？某拥有9号牌照的百亿私募基金投研人士告诉《每日经济新闻》记者：“从我们的微观感受上，海外买方机构对中国资产的关注度和兴趣都有提升。从外资交易台了解到，对冲基金和长期资金对中国资产有加仓，但长期资金依然存在一定观望情绪，会关注基本面情况再决定是否会投入更多的资金。”

在港中资机构王华（化名）所管理的产品也赶上了这趟科技股的快车。提起2025年的投资，王华坦言：“现在说牛市还不敢确认，走一步看一步吧。主要是经济数据还没有跟上来，只是情绪起来了。”

对于当下涨势迅猛的港股市场，据王华观察，目前外资机构的信心有所改善，主要是对冲基金稍微跟风加了点仓位，长期资金加的很少。加仓品种也主要是互联网平台公司为主。

对于当下不断创新高的科技股，王华指出：“大家对科技股的认知并不统一，目前大家还是相信的，子弹还能飞一会儿。”

银河证券策略分析师杨超研究指出，港股市场中，国际中介机构拥有较大影响力。截至2025年2月14日，港股市场中，港股通持股市值占比为10.7%，中资中介机构持股市值占比为8.2%，本地中介机构持股市值占比为3.2%，国际中介机构持股市值占比为43.3%。这四类中介机构合计持股市值占比为65.3%，其余34.7%的港股市值由个人投资者、公司法人、政府等主体持有。

研究数据显示，2025年1月份，港股通、中资中介机构、本地中介机构分别净流入1194亿港元、200亿港元、20亿港元，国际中介机构净流出1336亿港元。截至2月14日，2025年2月份港股通净流入约307亿港元，国际中介机构净流入约182亿港元，中资中介机构、本地中介机构分别净流出约344亿港元、78亿港元。

科技领域机会形态多样

对于2025年科技股的亮眼表现，有港股基金经理指出，科技股是这两年的方向是确定的，那就是向上，只是节奏问题，注意不要追涨。

前述深圳公募基金经理认为，科技领域的机会形态是多样的，资本市场的迭代和学习速度也是迅速的，在这种背景下，要区分哪些是产业类机会，哪些是停留在资本市场的主题类机会。

淡水泉相关投研人士表示：“从科技资产的投资价值看，对标美国等国的发展历程，我们发现沉淀下来的主要体现在材料、设备、装备等领域，其背后支撑的是中国强大的创新人才储备和工程师红利。这些领域在A股和港股市场中都蕴含着丰富的投资机会。特别是近年来海外资本市场股票价格不断创新高，而中国资产经过几年调整，其科技资产优势、国际比较优势、估值优势逐渐显现，值得我们给予更多重视。”

二级市场上，部分科技股股价也是不断创新高。首席策略分析师刘晨明指出，AI产业爆发至今，过去2年TMT的成交拥挤度总是引发市场留意。因为，过去2年只要TMT成交占比接近40%的上限，板块超额收益就会出现阶段回踩。