在10月25日，中国证监会公布的一则境外发行上市备案补充材料要求中，顺丰控股旗下的末端物流解决方案供货商——丰巢控股有限公司（下称“丰巢”）被要求补充说明公司协议控制架构、业务经营合规性等多方面的问题。其中，特别强调了丰巢“业务收入中涉及滞留费用及包裹服务费的金额、占比情况，是否符合相关法律法规的规定”，以及其在开发、运用网站、APP、小程序等产品过程中，客户信息的收集、储存、使用及数据安全情况。这一系列严苛的审查要求，无疑为丰巢的赴港上市之路增添了不小的变数。

丰巢自2024年8月15日向港交所提交上市申请以来，便备受市场关注。作为全球最大的智能快递柜网络运营商，丰巢在快递行业的“最后一公里”配送中扮演着举足轻重的角色。然而，光鲜的背后，丰巢却面临着严峻的盈利挑战。据招股书显示，仅在2021年至2023年期间，丰巢就累计亏损了高达37亿元。为了改善经营状况，丰巢曾因强制向用户收费而引发广泛争议，这一行为也正是证监会此次审查的重点之一。

丰巢的成立，源于顺丰前商业渠道管理部首席运营官徐育斌的一次韩国考察。在那里，他发现了快递柜这一高效的终端快递方式，并得到了顺丰创始人王卫的大力支持。丰巢的成立，正值中国电商与快递行业的迅猛发展期，“最后一公里”的配送问题日益凸显。为了抢占市场先机，丰巢迅速展开融资扩股，并在资本的助力下，通过并购等方式，逐渐坐上了行业第一的宝座。

然而，尽管背靠顺丰这棵大树，丰巢的盈利能力却始终难以提升。设备投入大、运营成本高企，让丰巢的经营业绩持续亏损。为了扭转这一局面，丰巢不断尝试多元化业务布局，其中就包括向消费者收取快递滞留费用。然而，这一举措虽然在一定程度上增加了收入，但却引发了消费者的强烈不满，甚至有多家小区表示要自建快递柜来抵制丰巢的强行收费政策。

除了业务合规性问题外，丰巢与控股股东顺丰之间的长期巨额关联交易也备受质疑。数据显示，顺丰控股既是丰巢的第一大客户，同时又是公司第一大供应商。这种高度依赖关联方的经营模式，让丰巢的经营独立性备受拷问。而此次证监会要求丰巢补充说明的相关信息，无疑是对其业务合规性和经营独立性的又一次严峻考验。

更为严峻的是，丰巢的盈利能力似乎并未得到根本性的改善。尽管丰巢在财报中通过调整折旧政策等方式实现了账面盈利，但剔除争议性的滞留收入后，其主营业务仍处于亏损状态。面对过高的运营和维护成本，丰巢不得不选择削减投资金额来改善财务报表。然而，这种短期的财务美化并不能解决丰巢长期的盈利难题。

此外，丰巢在数据安全和个人信息保护方面也面临着不小的挑战。随着互联网的深入发展，个人信息保护和数据安全已成为社会关注的焦点。证监会此次特别要求丰巢说明其在信息收集、储存、使用及数据安全方面的安排或措施，无疑是对其在这一方面工作的严峻考验。

综上所述，丰巢的赴港上市之路可谓充满荆棘。面对证监会的严苛审查、盈利难题的待解以及数据安全和个人信息保护的挑战，丰巢能否成功上市并赢得市场的认可，仍是一个未知数。然而，无论结果如何，丰巢都需要正视自身存在的问题和不足，积极寻求解决方案，以实现长期的稳健发展。

本文源自：金融界